上片在人物活动中写景：渡口斜陌，瘦马行人，登平冈而望秋景，从暮山横翠、残叶飘黄中生发出凭高念远的凄凉之感。下片怀念香闺佳人，因久无信息而烦恼愈深，旧情难忘。意欲返回帝城，却又烟水茫茫，归期无望，只好独立斜阳，望断泪眼。
此词表面上虽写的是旅途相思之情，但寄寓其中的人生感慨实在多于相思之情。词中为我们描绘了一个凄苦的漂泊者的形象：乘瘦马，陟平冈，在深秋暮色中，面对的只是暮山横翠、残叶飘黄，非常的凄凉。此刻，或许只有脉脉温情可以抚慰他孤独的怀抱，但“香闺别来无信息”，他所能把握的，只有一些温馨的回忆，也只是回忆而已。而另一方面，“帝城归路”又“烟水茫茫”，纵使他“凝情望断”了“泪眼”，最终也只留下一个“尽日独立斜阳”的孤独的身影。漂泊，阻断了过去和未来，使漂泊者成为一个纯粹孤独的存在，一个被时间和空间同时剥离了的存在，这是非常悲哀的。
这首词语言凝练，节奏舒缓，首尾呼应；通篇不用典实，不施涂泽，清畅如话，弥见其天真率意也。
这首词借写海棠，抒发自己心忧国事的悲慨和壮心不已的豪情。作者在庆脂府（今宁波）任沿海制监大使时，已是六十五岁了，之前曾几度官居台辅，又几度被削职，经历了宦海几多沉浮，意气未免有些消沉了。但他在庆元任内仍克尽职守，并写有诗词作品三百余首，佳作亦有多篇，读此词可见其心迹之一斑。
“对海棠有赋”，开头便咏海棠。“海棠亭午沾疏雨，便一饷、胭脂尽吐。”清明时节，节物风光变化迅速。中午下了阵“疏雨”，顷刻间海棠就大放光艳了，“一饷”、“尽”将花开之快，观赏者的快感传神地表达出来，叫人多么惊喜。而这海棠沾雨之后更显得鲜活冶艳，就叫人更加喜爱了。词人老大风情减，面对如此国色，似乎有点不知所措了。
“老去惜花心，相对花脂语。”红颜皓首，两相对待，在这“脂语”中我们不难体会作者自怜衰疲之意。
下片由眼前的海棠而联想四川的战况。“羽书万里飞来处，报扫荡、狐嗥兔舞。”“狐嗥兔舞”指蒙古入犯。吴潜作此词的前三年，蒙古就开始侵扰四川，前一年蒙古可汗蒙哥亲率十万军队自六盘山扑向川蜀，连败宋军，但到达合州（今合川）时，遇到守将王坚的顽强抵抗，蒙古派往招降的使臣也被王坚处死，这使蒙哥的军事行动受到很大挫折，因此曾一度考虑退兵。这大约就是捷书所报的内容。词人以跳跃式思维写此事，可以想见他心情的振奋。
“濯锦古江头，飞景还如许！”这两句的意思就是：锦江头（以代蜀）的海棠，还是那般艳丽！这里又用“濯锦”二字，海棠花就显得更美了，真是锦上添花。“江头”前又着一“古”字，似乎表示：我华夏古来繁华之地，岂容狐兔闯来！
这首词写词人在衰暮之年观赏海棠，联想“海棠国”的战局，表现了烈士暮年心忧国事的忠忱。
张淑芳，宋朝女词人。《西湖志余》记载：”张淑芳，贾似道妾，南宋临安（今杭州市）人，西湖樵家女，姿容美丽，能诗善词”。
清朝文人徐士銮编辑的《宋艳》书中，有引自《西湖志余》的记载：“（张淑芳）木棉之后，自度为尼，结庵九溪，栽花种竹以老，罕有知者。”
另据《续比丘尼传》中记载：“张淑芳，西湖樵家女。理宗选妃日，贾似道匿为已妾，木绵之后，自度为尼，罕有知者。今五云山下，九溪坞内，尚有尼庵。
张淑芳保留下来的作品并不多，《历代词话》、《全宋词》、《词苑萃来编》、《词苑丛谈》以及《本事词》的书中，分别收录了她的三首词。
而这是一首写于秋季的，悲秋思乡之作。
红蜡泪，一作灯下泪。词中”桐叶落，蓼花残”，是化用冯延巳《芳草渡》词中的：“梧桐落，蓼花秋。烟初冷，雨才收。”
作者的笔法熟练，构思巧妙。借助红烛泪、桐叶落、蓼花残、雁声叫、风声寒、流水远这一系列低沉而压抑的气氛，达到了情景交融的效果，烘托出女主人公内心的悲苦哀怨之情。
秋天，本就是一个令人愁浓思重的季节，更何况她孤苦在这寂静的黄昏。
天色渐渐暗了下来，空气中散发着纸上残留着的淡淡墨迹香气。蜡烛像是猜透了她的心思，滴着眼泪也在替她难过。梧桐叶在窗前凌乱地飞舞，白日里篱外的那些鲜艳的红蓼花，此时也一定该凋零了吧？
嘎——嘎，天空传来几声凄恻清越的雁叫，刺破了寂静的夜空，也叫碎了她的心。
真没想到在九溪坞这片世外桃源，到了秋季，居然也是显得如此的冷清。听秋风瑟瑟，闻溪水淙淙。蓬蒿满径之地，无人问津。
通往家乡的路在何方？这多愁寂寞的季节里，又有谁能告诉她有关春的消息？